Shein Hong Kong Borsası’na kötü başladı, hisseler ilk işlem gününde yüzde 10 düştü

Çevrimiçi moda perakendecisi Shein'in hisseleri, şirketin Hong Kong'da uzun zamandır beklenen borsaya girişini yaptığı bugün işlemlerin başında yaklaşık %10 değer kaybetti; böylece halka açılmaya yönelik yıllardır süren çabalar da noktalanmış oldu.

Hisseler, 1,7 milyar dolar toplanan ve Shein’in değerini 26,5 milyar dolara taşıyan ilk halka arzda belirlenen nihai fiyata paralel şekilde, adet başına 48,56 Hong Kong dolarından işlem görmeye başladı. Ardından hisse fiyatı 43,8 Hong Kong dolarına kadar geriledi.

İlk işlem gününde Shein'in piyasa değeri, 2022’deki yaklaşık 100 milyar dolarlık zirvesinin oldukça altında kaldı.

Halka arz sırasında Shein hisselerine olan talep, geçen yılki diğer yüksek profilli işlemlere kıyasla sönük kaldı.

Shein, Pazartesi günü borsaya yaptığı açıklamada, perakende dilimin 5,63 kat, uluslararası dilimin ise 2,59 kat talep gördüğünü belirtti. Bazı halka arzlarda, özellikle halka arzları çok yakından takip eden Hong Kong'daki çok sayıdaki perakende yatırımcıdan gelen taleple, abonelik oranları yüzlerce kata ulaşabiliyor.

Hong Kong’daki uSMART Securities’in araştırma direktörü Dickie Wong, “Bu halka arz konusunda hiçbir zaman iyimser olmadım. Gelir büyümüyor ve toplanan paranın büyük bir kısmı esasen önceki yatırımcılara geri dönüyor,” dedi.

"Gri piyasada fiyatlar zaten arz fiyatının altına indi; köşe taşı yatırımcıların kilitlenme süresi pek yardımcı olmuyor."

Halka arzda satılan miktar, Shein'in genişlemiş çıkarılmış sermayesinin yaklaşık %6,6'sına karşılık geliyor. Köşe taşı yatırımcılar halka arzın yaklaşık beşte birini aldı ve altı ay kilitli kalacak; bu da yaklaşık %5'lik kısmın serbestçe işlem görebildiği anlamına geliyor.

5 dolarlık üstler ve 10 dolarlık elbiseler satmasıyla dünya çapında tanınan Shein, iş modelinin temellerini zayıflatan ABD ve Avrupa’daki tarife ve vergi değişiklikleri nedeniyle sarsıldı.

Batı’daki iş uygulamalarına yönelik yoğun inceleme, şirketin New York ve Londra’da listeleme girişimlerini de sekteye uğrattı; bu girişimler nihayetinde Çinli yetkililer tarafından engellendi.

Danışmanlık şirketi Momentum Works'ün CEO'su Jianggan Li, "Değerlemedeki bu yeniden ayarlama, sadece büyümenin yavaşlamasından daha fazlasını yansıtıyor," dedi ve yatırımcıların artık Shein'i tarifeler, diğer düzenleyici riskler ve rekabete maruz kalmış bir şirket olarak gördüklerini ekledi.

Geçen yıl ABD, Shein’in doğrudan sevkiyat modelinin itici gücü olan, 800 doların altındaki e-ticaret gönderilerine tanınan “de minimis” gümrük muafiyetini sona erdirdi. Avrupa Birliği de kısa süre önce aynı yolu izleyerek düşük değerli paketlere ilave ücretler getirdi.

Shein’in net kârı geçen yıl %39 düştü ve şirket ilk çeyrekte zarara döndü.

Shein, Avrupa ve Orta Doğu’daki daha yüksek gümrük vergileri, tarifeler, ücretler ve lojistik maliyetlerinin etkisiyle, yılın ilk yarısında faaliyet kâr marjının ilk çeyreğe kıyasla biraz daha düşük olmasını beklediğini açıkladı.

Morningstar'ın hisse senedi araştırma direktörü Lorraine Tan, "Yeni pazarlar, ABD ve Avrupa'daki yavaşlamış büyümeyi telafi etmeye yardımcı olabilir, ancak gelişmekte olan pazarlardaki düşük satın alma gücü, teslimat maliyetleri yüksek kalırsa bu faydayı sınırlayabilir" dedi.

Shein, kendi markalı ultra ucuz hızlı moda çizgisinin ötesine geçmeye çalışıyor; bu kapsamda üçüncü taraf pazar yerini genişletti ve Mayıs ayında ABD'li giyim markası Everlane'i satın aldı.

Şirket, halka arz prospektüsünde, Fransız markası Pimkie’nin ve 2023 yılında satın aldığı İngiliz markası Missguided’in izinden giderek daha fazla markaya pazar yeri ve tedarik zinciri hizmetleri sunmayı hedeflediğini belirtti.

Halka arz, Shein’in çok daha yüksek değerlemelerle yatırım yapan ilk yatırımcılarını telafi etmesine yardımcı oldu. Şirket, bazı imtiyazlı hissedarlara toplamda yaklaşık 3,5 milyar dolarlık nakit ödeme yapmayı ve pay ayarlamaları gerçekleştirmeyi kabul etti.

Momentum Works'ten Li, "Bu halka arz sadece bir sermaye toplama hamlesi değil — aynı zamanda, hatta muhtemelen daha çok, sermaye yapısına ilişkin bir adım" dedi.

patronlardunyasi.com