Borsada hesaplamalar: Zirve geçilecek mi yoksa zirvede mi kalınacak?

Hürriyet yazarı Zeynel Balcı'nın bugünkü köşe yazısına göre, piyasalarda iyimserlik devam ediyor.

İşte o köşe yazısı:

Temmuz enflasyonunun beklentilerin altında kalması olumlu havayı daha da güçlendirdi. Hatırlanacağı üzere 24 Temmuz toplantısında TCMB faiz indirim sürecini başlatmıştı. Son enflasyon datasıyla eylül toplantısı için faiz indirimi kuvvetli bir olasılık olarak fiyatlanmaya başlandı. Bilindiği üzere borsanın en ciddi rakibi faizdir. TCMB faiz indirimiyle birlikte bankalar da mevduat faizlerini düşürdüler. Mevcut faiz artan stopaja rağmen halen enflasyona göre bir miktar reel getiri imkânı sunuyor. Ancak faiz düşmeye devam ederse bu marj daha da daralacak veya bir süre sonra ortadan kalkması olasılığı belirecek. Borsalarda “fiyat önden gider” anlayışına bu noktada atıfta bulunmak gerekir. Mevcut fiyatlama algısı piyasa bozucu bir haber akışı olmadığı taktirde geçerli olabilecek.

ALTI AYLIK BİLANÇOLAR BEKLENTİLERDEN İYİ

İç ve dış gündemin hızla değiştiği bir süreçten geçiyoruz. Olumlu havayı destekleyen diğer gelişmeler ise dış piyasalardaki iyimserliğin sürüyor olması ve 06/2025 şirket bilançoları. Enflasyon muhasebesi ve yavaşlayan ekonomiye bağlı olarak yılın ilk yarısına ait bilançolarla ilgili beklentiler oldukça zayıf tutulmuştu. 03/2025 ve 12/2024 bilançoları da iyi gelmemişti. Ancak açıklanan 06/2025 bilançoları genel olarak beklentilerden daha iyi bulundu. Özellikle THYAO gibi bazı lokomotif hisselerin bilançoları piyasanın genelini olumlu etkiledi. Faiz düşüşü devam ettikçe ekonomik aktivitede canlanma da beklenebilir. Bu durumun mikro düzeyde şirket bilançolarına önümüzdeki dönemlerde yansıma göstermesi muhtemeldir.

YORGUNLUĞA BAĞLI SATIŞ GELEBİLİR

Sayılan gelişmeler belli ölçüde Borsa İstanbul’daki fiyatlamalara dahil oldu. BIST100 Endeksi Temmuz 2024’teki tarihi zirvesi olan 11.250 seviyesine oldukça yaklaştı. Bu açıdan BIST100 Endeksi’nde “yorgunluk” emarelerine bağlı satış denemeleri görülmesi olağan bir durum. Hesaplar şimdi; zirve geçilecek mi yoksa satış görüp teknik düzeltme sonrası mı geçilecek veya 11.250 zirve olarak kalacak oradan satışlar mı gelecek üzerine yapılıyor. Bu aşamada, satışlar görülse de çıkış hareketinin gücünü koruduğu şeklinde bir görünüm hâkim.

İKİ AYDA YÜZDE 20 PRİM OLUŞTU

BIST100 Endeksi’ne dolar bazında bakıldığında ise Temmuz 2024 zirvesinin yüzde 20 gerisinde bulunuyor. Dolar bazında mevcut dolar/TL kuru ile bu zirveyi yakalamak için BIST100 Endeksi’nin 13.900-14.000 olması gerekecek. Dolar/TL kurunun yüksek faiz nedeniyle baskı altında kaldığı ve enflasyon ile uyumsuzluğu da bilinen bir durum. Faiz düşüşünün devamı olasılığı piyasalar için havuç işlevi görecek beklenti ihtiyacı karşılanmış durumda. İç ve dış piyasalarda olumsuz bir gündem belirmez ise mevcut görünüm bir süre daha korunabilir. Ancak BIST100 Endeksi’nde iki ayda yüzde 20’yi aşan bir prim oluştu. Bu direnç noktalarında satış denemelerine karşı duyarlı olmayı gerektiren bir durum. Borsa İstanbul’da olumlu hava sürüyor.

DIŞ PİYASALARDA OLUMLU SEYİR SÜRÜYOR

Dış piyasalarda iyimserlik sürüyor. ABD tarım dışı istihdam verilerinin beklentilerin altında kalmasıyla Fed faiz indirim olasılığı kuvvetlendi. Bu durum olumlu havanın kaynağı durumunda. Geçtiğimiz günlerde faiz indirimini erken bulan bazı Fed üyelerinden gelen açıklamaların yön değiştirmesi ve faiz indirimi yönünde görüşler vermesi bu açıdan önemli. Tarife belirsizliği, ABD enflasyonundaki düşüşün durması ve yerini hafif de olsa çıkışa bırakmasına rağmen zayıflayan ekonomik bir görünüm söz konusu.

Ekonomideki yavaşlama emareleri faiz indirim beklentilerini öncelikli hale getirdi. Eylül toplantısında Fed’in faiz indirimine kesin gözle bakılıyor. Hatta bu beklentileri daha yukarıya taşıyan kurumlar da var. JP Morgan Fed’den 2025’te Eylül’den başlayarak 25 baz puanlık 3 faiz indirimi bekliyor. Önceki tahmin Aralık’ta bir indirim şeklindeydi. Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic ise, “işgücü piyasasına yönelik risklerin arttığını, ancak önümüzdeki aylarda enflasyonun yükselmesinin beklendiği bir ortamda, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimine kesin olarak karar vermek için henüz çok erken olduğunu” söyledi. St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem’dan da “enflasyon hâlâ istihdamdan daha büyük bir sorun” görüşü geldi. Böyle durumlarda gündeme gelen “enflasyon mu, ekonomik büyüme mi sorusu” öne çıkmaya başlamış görülüyor.

ALTINDA FAİZ ETKİSİ

Son ekonomik veriler ise Fed üyelerinin kafa karışıklığını destekliyor. Geçen hafta açıklanan ABD’de haftalık işsizlik maaşı başvuru sayısı 1 milyon 974 bine yükselerek 3.5 yılın zirvesine ulaştı. Diğer yandan Trump’tan gelen yeni tarife açıklamalarına eski duyarlılık artık yok. Hindistan ve Rusya ile birlikte çipler konusunda yine tarifeler açıkladı. Ancak altın hariç piyasa pek aldırmadı. Altın fiyatlarındaki yükseliş, Fed faiz indirim beklentilerine ABD’nin külçe altına tarife getireceği haberleriyle ivme kazandı. İsviçre Değerli Metaller Birliği (ASFCMP) ise, “iki tür külçe altının ithalatının ABD’nin karşılıklılık esasına dayalı tarifeleri kapsamında olmasının fiziki altının uluslararası akışını olumsuz etkileyebileceğini” bildirerek itiraz geldi. İsviçre küresel altın ticaretinin kalbi olarak bilinir. Ancak fiyat yükselişinde ana etken faiz indirim beklentisi olarak görülüyor. Altının dış piyasalarda ons fiyatı 3.400 dolara, gram/TL fiyatı 4.470 zirvesine yaklaşmış durumda.

PETROL FİYATI DÜŞÜŞTE

Petrol fiyatlarında ise arz fazlası, zayıf talep fiyatlaması sürüyor. Citibank analistleri, petrol piyasalarındaki gevşemenin etkisiyle Brent petrol fiyatlarının yıl sonuna kadar varil başına 60 dolara gerilemesini bekliyorlar. Son gelişmelerin piyasa parametrelerine yansımalarına bakıldığında; Borsalarda çıkış trendi, dolarda zayıflama, ABD tahvil faizlerinde düşüş, Euro’da güç kazanımı, altın ve gümüş fiyatlarında yükseliş, petrol fiyatlarında ise düşüş şeklinde oldu. Euro/dolar paritesinde tekrar 1.20 seviyeleri dillendirilmeye başlandı. Bunun için temmuz başında test ettiği 1.1830 seviyesinin geçilmesi gerekecek. ABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 4.28, Euro/dolar paritesi 1.1643, dolar endeksi 98.18, altının ons fiyatı 3.397 dolar, gümüş 38.33 dolar, Brent petrol 65.83 şeklinde oldu. Bu hafta salı günü ABD ve çarşamba Almanya enflasyon verileriyle (TÜFE) perşembe İngiltere ile cuma günü Japonya büyümesi (GSYH) takip edilecek.

YABANCILAR HİSSE SENETLERİNE YÖNELDİ

Yabancı alımları devam ediyor. Borsa İstanbul’da hisse senetlerinde yabancı payı son yılların en yüksek seviyelerine ulaştı ve yüzde 42’yi geçti. Bu, Aralık 2021’den bu yana en yüksek rakam. Borsadaki çıkışa yabancı eli değmiş gibi görünüyor. TCMB’nin açıkladığı son verilere bakıldığında dikkat çeken konu, yabancıların alımlarında ağırlığın tahvil bonodan hisse senetlerine kaydığı şeklinde. Son dört haftada yabancı yatırımcılar, 728 milyon dolarlık hisse senedi alırken aynı sürede 177 milyon dolarlık tahvil bono sattılar. Yakın zamana kadar yüksek faiz nedeniyle tahvil bono alımları daha ağırlıklıydı. TCMB faiz indirimleri yabancı yatırım tercihlerini bir parça etkilemiş. Hisse senetleri uzun süredir baskı altında kaldığı için primsiz görünüm nedeniyle o tarafa yönelmeleri olağan bir durum. Yeni zirveler deneyen dış borsaları dikkate aldığımızda bu daha da belirgin bir hal alıyor. Ancak çok yüklü bir alımdan bu aşamada söz etmek zor.

1 Ağustos ile biten haftada ise; yabancı yatırımcılar 135.5 milyon dolarlık hisse senedi, 8.8 milyon dolarlık tahvil bono aldılar. Yurtiçi yerleşiklerin döviz mevduatı 3.3 milyar dolarlık azalışla 192.2 milyar dolara gerilerken TCMB brüt rezervleri 2.8 milyar dolar düşüşle 168.9 milyar dolar oldu. Swap hariç net rezervler ise 45.6 milyar dolara geriledi. Bir önceki hafta 46.7 milyar dolardı. TCMB rezervlerindeki gerilemede 1 Ağustos haftasında altın fiyatlarındaki düşüş etkili oldu. 

BORSADA 11.250 ÖNEMİNİ KORUYOR

Borsada çıkış trendi devam ediyor. İlk direnç 11.250 zirvesinde bulunurken çıkışın devamı için bu seviyenin geçilmesi orta ve uzun dönem için de önemli. 11.250 seviyenin üzerinde daha üst dirençler beklenebilir. Geri çekilmelerde ilk destekler 10.800 ve 10.500 seviyelerinde bulunuyor. Endekste çıkış hareketi gücünü korumakla birlikte 11.250 seviyesini geçemeyen çıkış denemelerinde satışlar görülebilir.

patronlardunyasi.com