55 milyar euroluk miras imparatorluğunda aile savaşı, Leonardo Del Vecchio’nun kurduğu Delfin karar alamaz hale geldi

Del Vecchio'nun yönetiminde Delfin, gözlük grubu EssilorLuxottica, sigorta şirketi Generali ve kredi kuruluşları Mediobanca ve UniCredit'teki milyarlarca avroluk hisselerini kullanarak İtalya'nın finans ve sanayi sektörlerinde kurumsal stratejiyi şekillendiren, Avrupa'nın en etkili aile yatırım şirketlerinden biri haline geldi.

Bugün grup stratejik kararlar almakta zorlanıyor; bu durum sermaye dağıtımı, portföyünü yeniden şekillendirme veya yıllarca İtalya'nın finansal gündemini belirlemeye yardımcı olan aktif rolü oynama yeteneğini sınırlıyor.

IMD ve Chieti-Pescara Üniversitesi'nde girişimcilik ve aile işletmeleri profesörü olan Alfredo De Massis, "Bunun İtalyan kapitalizminin tamamında önemli zincirleme etkileri var" dedi.

Leonardo Del Vecchio

MİRAS 8'E BÖLÜNDÜ, ANLAŞMAZLIK BÜYÜDÜ

Del Vecchio'nun 2022'deki ölümünden sonra, Delfin'in sahipliği, altı çocuğu, dul eşi ve dul eşinin önceki evliliğinden olan oğlu arasında eşit sekiz hisseye bölündü. Hissedarlar o zamandan beri temettülerden ve yönetici maaşlarından grubun portföyünün geleceğine kadar her konuda anlaşmazlık yaşıyorlar.

Haziran ayında Leonardo Maria Del Vecchio, kendi hissesini %37,5'e çıkarmak amacıyla iki kardeşinin %12,5'lik hisselerini satın alma teklifi için yönetim kurulunun desteğini istediğinde, çıkmazın derinliği açıkça ortaya çıktı.

31 yaşındaki Del Vecchio, mart ayında Financial Times'a verdiği demeçte, hisseleri birleştirmenin yıllardır süregelen aile içi gerilimleri sona erdireceğini ve daha istikrarlı bir sahiplik yapısı yaratacağını söylemişti. Ancak bu girişim, Del Vecchio tarafından imparatorluğu denetlemekle görevlendirilen iki yöneticiyi böldü ve düşmanlıkta yeni bir cephe açtı.

YÖNETİM KURULUNDA KRİTİK BÖLÜNME

Delfin'in CEO'su Romolo Bardin, holding şirketinin teklifi desteklemesine karşı çıkarken, aynı zamanda EssilorLuxottica'nın da CEO'su olan Yönetim Kurulu Başkanı Francesco Milleri teklifi destekledi.

Milleri nisanda, Leonardo Maria'yı baskın hissedar yapmanın Delfin'in yönetimini "basitleştireceğini" ve yıllardır süregelen çıkmazı aşmaya yardımcı olacağını söylemişti. Ancak Delfin'e yakın başka bir kişi, Leonardo Maria'nın "babası olmadığını" vurgulayarak, elinde çok fazla güç toplanmasının sakıncalı olduğu konusunda uyardı.

Leonardo Maria'nın yönetim kurulunun desteğini alamaması, grubun baskın hissedarı olma girişimini neredeyse tamamen sona erdirdi. Ancak Maria'nın boykot ettiği Delfin'in bu yazki yıllık toplantısında hissedarlar, daha yüksek temettüler veya aile üyelerinin hisselerini kişisel holding şirketlerine devretmelerine izin verilmesi konusunda da anlaşmaya varamadılar.

AİLE KAVGASI MAHKEMEYE TAŞINDI

Tartışmalar İtalya ve Lüksemburg'daki mahkemelere kadar ulaştı.

Leonardo Del Vecchio'nun dul eşi Nicoletta Zampillo'nun önceki evliliğinden olan oğlu ve Leonardo Maria'nın üvey kardeşi Rocco Basilico, Luca ve Paola Del Vecchio'nun hisselerinin satışını onaylayan kararlara itiraz etti. Bunun üzerine Leonardo Maria, Basilico'nun %12,5'lik hissesine sahip olma hakkına itiraz etti.

Yıllık toplantı öncesinde yazdığı bir mektupta Basilico, ailenin "çıkmazının" Delfin'in geleceğini tehdit ettiğini söyledi. Hissedarlara, EssilorLuxottica hissesini korurken bazı finansal yatırımları satarak bir çıkış yolu sunmayı önerdi. Medyayla paylaşılan mektuba cevaben Leonardo Maria, böyle bir hamlenin babasının mirasını zedeleyeceğini söyledi.

YETİMHANEDEN MİLYARDERLİĞE UZANAN HİKÂYE

1935'te doğan Leonardo Del Vecchio, Milano'daki bir yetimhaneden yükselerek, 1960'larda bir bileşen tedarikçisi olan Luxottica'yı dünyanın en büyük gözlük grubuna dönüştürdü; Ray-Ban ve Oakley gibi markaları bünyesine kattıktan sonra 2018'de Fransa'nın Essilor şirketiyle birleşti.

Ancak çocuklarından hiçbirini halefi olarak yetiştirmedi. Bunun yerine, uzun süredir danışmanı olan Milleri, EssilorLuxottica'nın CEO'su oldu ve Del Vecchio'nun ölümünden sonra Delfin'in başkanlığını devraldı.

LEONARDO MARİA VE BASİLİCO: İKİ FARKLI MİRASÇI

Leonardo Maria ve Basilico birbirinden daha farklı olamazdı. Kamuoyundan uzak durmayı tercih eden babasının aksine, Leonardo Maria, aile şirketinin yayıncılık, restoran ve gece kulüplerine yaptığı yatırımlar sayesinde yüksek bir kamuoyu profili oluştururken, çalkantılı özel hayatı onu İtalya'nın magazin basınının sürekli gündeminde tuttu.

Temmuz ayında fahri doktora unvanını kabul ederken, "Zengin doğdum ve bu İtalya'da bir dezavantaj olarak görülüyor [ama] serveti miras almakla sorumluluk üstlenmek arasında fark var," dedi. "Miras size verilir, sorumluluk ise gidip talep ettiğiniz bir şeydir."

Dört yaş büyük olan Basilico ise tam tersi bir imaj sergiliyor; aileyi tanıyanlar onu son derece özel ve mütevazı biri olarak tanımlıyor. ABD'de yaşayan Basilico, yakın zamanda EssilorLuxottica'daki giyilebilir teknolojiler şefi görevinden ayrıldı ve grubun Meta ile olan akıllı gözlük ortaklığında merkezi bir rol oynadı.

MİLLERİ, İKİ ATEŞ ARASINDA KALDI

Leonardo Maria, Milleri'yi babasının endüstriyel mirasının "koruyucusu" ve sürekliliği sağlamak için en uygun yönetici olarak nitelendirdi. Mart ayında Financial Times'a verdiği demeçte, "Milleri'nin babasının vizyonunu gerçekleştireceğine tamamen güvendiğini" söyledi.

Ancak Milleri, Fransız-İtalyan ortaklığıyla yönetilen ve uzun süredir dikkatli bir yönetim gerektiren EssilorLuxottica'yı yönetirken aile içi anlaşmazlıklarla başa çıkmaya çalıştığı için giderek daha zor bir durumda kalıyor.

YILLIK 1,5 MİLYAR AVROLUK KÂRIN PAYLAŞIM KAVGASI

Delfin'in temettü politikası bu anlaşmazlığı ortaya koyuyor. Grup, yıllık yaklaşık 1,5 milyar avroluk kârının yalnızca zorunlu yüzde 10'unu sekiz hissedarına dağıtıyor.

Delfin'e yakın kaynaklar, daha yüksek temettü ödemelerinin Leonardo Maria'ya Delfin dışındaki yatırımları yoluyla biriktirdiği yaklaşık 1 milyar avroluk banka borcunu ödemesine yardımcı olacak nakit sağlayacağını söylüyor. Aralarında çıkış arayanların da bulunduğu diğer hissedarlar ise temettüleri daha geniş bir kontrol pazarlığı sürecinin parçası olarak görerek daha yüksek dağıtımlara karşı çıkıyor.

DELFİN'İN BANKACILIK HAMLELERİ KRİTİK ÖNEM TAŞIYOR

Birleşmelerin İtalyan bankacılık sektörünü yeniden şekillendirmesiyle birlikte bu tartışma daha da acil bir hal alıyor.

Delfin, Generali'nin yüzde 10'una, UniCredit'in yaklaşık yüzde 3'üne ve Monte dei Paschi di Siena'nın yüzde 17,5'ine sahip. MPS hissesini ise büyük ölçüde, Toskana bankasının geçen yıl rakibini devralmasıyla Mediobanca'daki hissesi karşılığında elde etti.

Eğer Intesa Sanpaolo, MPS'yi devralma girişiminde başarılı olursa, Delfin İtalya'nın en büyük bankasında %3-4'lük bir paya sahip olacaktır. Ancak MPS CEO'su Luigi Lovaglio, düşmanca teklifi savuşturmak için alternatif anlaşmalar ararken, Delfin'in desteği de sonucun belirlenmesinde belirleyici olabilir.

55 MİLYAR EUROLUK PORTFÖY KÜÇÜLEBİLİR

Alternatif olarak, Roma tarafından stratejik ulusal varlıklar olarak görülen hisselerin aceleyle elden çıkarılması siyasi açıdan zor olacaktır. Ancak analistler, EssilorLuxottica'nın ötesinde tutarlı bir stratejisi olmayan bir holding şirketinin sonunda portföyünü basitleştirmek zorunda kalabileceğini söylüyor.

De Massis, “Delfin, Leonardo Del Vecchio artık orada olmadığı için, daha net bir kimlik oluşturmak ve siyasi açıdan hassas dosyalara maruz kalma riskini azaltmak amacıyla yatırımlarını geri çekmeyi tercih edebilir,” dedi. “Aile içinde onun klonları yok.”

MPS HİSSESİ MİLLERİ İÇİN RİSKE DÖNÜŞÜYOR

MPS hissesi, Milleri için giderek artan bir yükümlülük haline geldi. Milano savcıları, Lovaglio ve yatırımcı Francesco Gaetano Caltagirone ile birlikte Milleri'yi, MPS'nin 2025'te Mediobanca'yı devralmasıyla ilgili olarak piyasa manipülasyonu ve düzenleyicileri engelleme iddiaları nedeniyle soruşturuyor. Üçü de suçlamaları reddetti.

Milano'da faaliyet gösteren ve isminin açıklanmasını istemeyen bir avukat, "Bu durum, Delfin'in Toskana bankasındaki hissesini stratejik bir kaldıraç olmaktan çıkarıp, Del Vecchio'nun mirasını korumakla görevli kişi için yasal ve itibar açısından riskli bir duruma dönüştürme tehlikesi taşıyor" dedi.

ASIL SORU: DELFİN YENİDEN KARAR VEREBİLECEK Mİ?

Mirasçılar için varlık satışları çok ihtiyaç duyulan likiditeyi sağlayabilir ve onları Delfin aracılığıyla birbirine bağlayan bağları gevşetebilir. Ancak İtalyan şirketleri için daha önemli soru, kilit yatırımcılarından birinin uzun vadeli kararlar alma yetkisini geri kazanıp kazanamayacağıdır.

De Massis, Del Vecchio'nun mirasçılarının "merhum babalarından çok farklı" olduğunu belirterek, "Dolayısıyla yapının da değişmesi gerekiyor... Aksi takdirde bir kopukluk oluşuyor" dedi.

patronlardunyasi.com