Borsa

Borsa DEDEKTİFİ 

TERA’NIN KUZU HAMLESİ 8 EYLÜL’DE BAŞLADI

Son haftalarda Pusula Finans Holding ve fon piyasasında yaşanan gelişmeler nedeniyle gündemde olan Tera Yatırım’ın KAP kayıtlarında dikkat çekici başka bir yatırımı bulunuyor.

Tera Yatırım Menkul Değerler, 8 Eylül 2026’da Kuzugrup Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı’nın yüzde 3’ünü satın almak için Borsa İstanbul’a başvurdu.

Satıcı, Kuzugrup GYO’nun hakim ortağı Kuzu Toplu Konut İnşaat AŞ’ydi.

Satışa konu paylar 6 milyon adet ve 6 milyon TL nominal değerindeydi. Pay başına fiyat 21 TL, toplam işlem bedeli ise 126 milyon TL olarak belirlendi. Tera Yatırım işlemde yalnızca aracı değildi; 6 milyon pay doğrudan Tera Yatırım’ın kendi portföyüne devredildi.

Bu ayrıntı önemli. Çünkü ilk günkü bazı haberlerde işlem, Tera’nın “126 milyon TL’lik satışa aracılık etmesi” şeklinde sunuldu. Oysa KAP açıklaması açık: alıcı Tera Yatırım’ın kendisi.

BORSADA İŞLEM GÖRMEYEN 6 MİLYON PAYDI

İşlemin bir başka ayrıntısı da payların statüsü.

Kuzu Toplu Konut’un sattığı 6 milyon pay o tarihte Borsa’da işlem görmeyen nitelikteydi. 8 Eylül’de bunların Borsa’da işlem gören tipe dönüştürülmesi için MKK süreci başlatıldı.

Borsa İstanbul, toptan satış için fiyat aralığını 16,18–24,64 TL olarak belirledi. Tarafların anlaştığı 21 TL’lik fiyat bu aralığın içerisindeydi.

126 MİLYONLUK SATIŞ 10 EYLÜL’DE TAMAMLANDI

İşlem 10 Eylül’de gerçekleşti.

Borsa İstanbul’un KAP duyurusunda işlem çok net biçimde kayıt altına alındı:

6 milyon adet KZGYO payı, 21 TL’den Tera Yatırım üzerinden el değiştirdi.

Böylece Kuzu Toplu Konut’un Kuzugrup GYO’daki payı yüzde 75’ten yüzde 72’ye gerilerken Tera Yatırım yüzde 3’lük yeni ortak oldu. 

Bugünkü KAP ortaklık tablosu da bu yapının devam ettiğini gösteriyor:

Kuzu Toplu Konut yüzde 72, Tera Yatırım yüzde 3, diğer ortaklar yüzde 25.

AYNI 48 SAATTE PUSULA DOSYASI

İşlemi dikkat çekici hale getiren ise takvim.

Tera’nın KZGYO paylarını almak için Borsa İstanbul’a başvurduğu tarih 8 Eylül.

Bir gün sonra, 9 Eylül saat 17.05’te Tera Yatırım bu kez çok daha büyük bir hamleyi KAP’a bildirdi: Pusula Finans Holding ile Pusula’nın ve hissedarlarının bağlı şirketlerindeki payların Tera Grubu şirketlerince devralınması için görüşmelere başlanmıştı. 

10 Eylül’de iki ayrı gelişme yaşandı.

Önce Kuzu’nun 6 milyon KZGYO hissesi 126 milyon TL karşılığında Tera’ya geçti.

Aynı gün saat 17.58’de Tera, Pusula tarafıyla yürütülen görüşmelerde planlanan pay devrinin temel ticari ve finansal şartlarında mutabakata varıldığını KAP’a bildirdi. İşlemin tamamlanmasının düzenleyici kurumların izinlerine ve diğer kapanış koşullarına bağlı olduğu da özellikle belirtildi. 

Dolayısıyla Kuzu işlemi ile Pusula süreci aynı 48 saatlik döneme sıkışmış durumda.

Ancak altını çizelim: KAP kayıtlarında iki işlem arasında hukuki veya finansal bir bağlantı olduğuna ilişkin herhangi bir açıklama bulunmuyor.

21 TL’DEN ALDI, HİSSE O GÜN 30 TL’NİN ÜZERİNDE KAPANDI

İşlemin fiyat tarafı da dikkat çekici.

Tera’nın KZGYO için ödediği fiyat pay başına 21 TL.

KZGYO, Tera’nın Borsa İstanbul’a başvurduğu 8 Eylül günü 26,28 TL’den kapandı. İşlemin gerçekleştiği 10 Eylül’deki kapanış ise yaklaşık 30 TL seviyesindeydi. 

Ancak buradan “Tera’ya piyasa fiyatının altında hisse satıldı” şeklinde bir usulsüzlük sonucu çıkarmak doğru olmaz. Çünkü işlem normal piyasa emri değil, Borsa İstanbul Toptan Alış Satış İşlemleri Prosedürü kapsamında yapıldı ve 21 TL’lik fiyat Borsa’nın işlem için açıkladığı 16,18–24,64 TL aralığındaydı.

Nitekim hisse daha sonra sert biçimde geriledi. KZGYO 15 Eylül’de 27,76 TL, 18 Eylül’de 20,26 TL, 23 Eylül’de 16 TL seviyesinde kapandı.

11 GÜN SONRA BU KEZ KUZU’DAN 180 MİLYON TL KREDİ

PD’nin KAP kayıtlarını geriye doğru taramasında hikâyenin ikinci ayağı da ortaya çıkıyor.

Kuzugrup GYO Yönetim Kurulu, 21 Eylül’de, şirketin sermaye yapısını güçlendirmek amacıyla hakim ortağı Kuzu Toplu Konut’tan 180 milyon TL’ye kadar, bir yıl vadeli kredi kullanılmasına karar verdi. 

Yani kronoloji dikkat çekici:

10 Eylül: Kuzu Toplu Konut, KZGYO’nun yüzde 3’ünü Tera’ya 126 milyon TL’ye sattı.

21 Eylül: KZGYO, hakim ortağı Kuzu Toplu Konut’tan 180 milyon TL’ye kadar kredi alma kararı aldı.

Kredi ilişkili taraf işlemi olduğu için bağımsız değerleme de yaptırıldı. RSM Turkey’in çalışmasında bir yıllık kredi için yüzde 48,66–51,32 aralığındaki faizin emsallere uygun olduğu belirlendi. Şirket ise faizin kredi kullanım tarihinde TCMB’nin açıkladığı TL ticari kredi ağırlıklı ortalama faiz oranına göre belirlenmesine ve üç ayda bir güncellenmesine karar verdi. 

KAP’ın güncel ortaklık tablosunda Tera Yatırım hâlâ 6 milyon TL nominal pay ve yüzde 3 oy hakkıyla Kuzugrup GYO’nun doğrudan ortağı olarak görünüyor. Kuzu Toplu Konut’un payı ise yüzde 72…

patronlardunyasi.com