Çin’de kurulan ve Singapur merkezli olan çevrimiçi hızlı moda perakendecisi Shein, geçen hafta Hong Kong Borsası’na (HKEX) gizlice taslak prospektüs sundu ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu’nun (CSRC) onayını istedi.
Şirket, yaklaşık 18 ay önce Londra’da halka arz başvurusunda bulunmuş ancak İngiltere ve Çin düzenleyicileri arasında prospektüsün risk ifşasıyla ilgili uygun dil konusunda anlaşmazlık yaşanmıştı.
Özellikle Shein’in tedarik zincirinde yer alan ve insan hakları ihlalleriyle suçlanan Çin’in Sincan bölgesine maruz kalması, düzenleyiciler arasındaki anlaşmazlığın temel sebebi oldu. İngiltere Finansal Yürütme Kurumu (FCA) prospektüsün bir versiyonunu onaylarken, CSRC bunu kabul etmedi. Pekin, son yıllarda şirketlerin Çin’deki operasyonlarıyla ilgili risk tanımlamalarına karşı daha katı bir tutum sergiliyor.
Shein’in Hong Kong’da başvuru yapmasının amacı, İngiltere düzenleyicisini risk açıklama şartlarında taviz vermeye zorlamak ve Londra’daki yılların en büyük halka arzını canlı tutmak. 2025’te Londra’da halka arzlar açısından fon toplama oranı 30 yılın en düşük seviyesine geriledi.
FCA’nın CSRC onaylı prospektüsü kabul etmesi durumunda Londra, Shein için tercih edilen borsa olmaya devam edecek ancak iki düzenleyicinin gereklilikleri arasındaki farklar nedeniyle bu ihtimal düşük görülüyor. Ocak ayında İngiltere Parlamentosu’ndan bir yetkili, Shein’in tedarik zinciri bütünlüğü konusunda şüphelerini dile getirerek FCA başkanına mektup göndermişti.
Hong Kong Borsası ve Çin düzenleyicilerinin, siyasi risklerin tanımlanması konusunda Londra’ya kıyasla daha esnek bir yaklaşımı bulunuyor. Pekin, Çinli şirketlerin yurtdışında halka arzlarında New York ve Londra yerine Hong Kong’u tercih etmelerini teşvik ediyor.
HKEX ve CSRC Shein’in halka arzını onaylasa bile, FCA’nın Londra halka arzını onaylama hakkı devam edecek. İngiltere düzenleyicisi onay verirse, ikili veya ikincil listeleme de gündeme gelebilecek.
Yaklaşık üç yıldır devam eden Shein’in halka arz süreci, jeopolitik gerilimlerin gölgesinde kaldı. Şirketin bilançosunda yaklaşık 12 milyar dolar nakit bulunuyor ve halka arzda aceleci değil. Ancak yatırımcılar ve danışmanlar, 2023’te ABD’de SEC’den onay alamayan şirketi süreci hızlandırması için zorluyor.
Goldman Sachs, Morgan Stanley ve JPMorgan başta olmak üzere büyük yatırım bankaları halka arz sürecinde görev alıyor. Bankalar yorum yapmaktan kaçındı.
Geçen yıl kârda yaşanan düşüş, Shein’in 66 milyar dolarlık özel sektör değerlemesine ulaşabilme konusunda soru işaretleri oluşturdu. Financial Times’a göre, 2024’te satışlar yüzde 19 artarak 38 milyar dolara çıktı ancak net kâr yaklaşık yüzde 40 azalarak 1 milyar dolara geriledi.
Şirket kaynakları, ABD satışlarının tarifelerin sona ermesine rağmen beklenildiği kadar kötü etkilenmediğini, karlılığın rakip Temu’nun ABD pazarından çekilmesiyle iyileştiğini belirtiyor. HKEX, FCA ve Shein yorum yapmadı.
patronlardunyasi.com