BORSA DEDEKTİFİ
Fon soruşturmasının iş dünyasındaki en dikkat çekici yansımalarından biri Astor Enerji’de yaşandı.
Şirketin Yönetim Kurulu Başkanı Feridun Geçgel’in adı soruşturma kapsamında gündeme gelirken ASTOR hisseleri iki işlem gününde sert şekilde geriledi.
25 Eylül’ü 261,25 TL’den kapatan ASTOR, 28 Eylül’de 235,20 TL’ye, 29 Eylül’de ise 211,70 TL’ye düştü.
İki işlem günündeki kayıp yüzde 18,97 oldu.
Ancak Patronlar Dünyası, fiyat hareketinin ötesine geçerek Astor’un KAP açıklamalarına ve son bilançosuna baktı.
Ortaya çıkan rakamlar, şirketin açıkladığı fon pozisyonuyla borsada yaşanan değer kaybı arasında çok büyük bir fark olduğunu gösteriyor.
376,6 MİLYON TL’LİK FON POZİSYONU
Astor Enerji, 28 Eylül’de KAP’a yaptığı açıklamada SPK tarafından tasfiye sürecine alınan fonlar arasından Hedef Portföy tarafından yönetilen iki fon ile Pardus Portföy tarafından yönetilen bir fonda yatırımı bulunduğunu açıkladı.
Bu üç fondaki toplam yatırım:
376 milyon 611 bin 868 TL.
Şirket ayrıca Tera ve Pusula gruplarına ait şirket ve fonlarda bugüne kadar herhangi bir yatırımının bulunmadığını bildirdi.
Bu rakam Astor’un kamuoyuna açıkladığı, tasfiye kapsamındaki fonlara ilişkin doğrudan pozisyonunu ortaya koyuyor.
BORSADA İKİ GÜNLÜK FATURA: 49,45 MİLYAR TL
Astor Enerji’nin çıkarılmış sermayesi 998 milyon TL.
ASTOR hissesinin 25 Eylül’deki 261,25 TL kapanış fiyatı üzerinden şirketin borsa değeri yaklaşık 260,73 milyar TL seviyesindeydi.
29 Eylül’de hisse 211,70 TL’ye gerilediğinde piyasa değeri yaklaşık 211,28 milyar TL’ye indi.
Aradaki fark:
49 milyar 451 milyon TL.
Başka bir ifadeyle Astor’un borsadaki toplam değerinden iki işlem gününde yaklaşık 49,45 milyar TL silindi.
Şirketin açıkladığı tasfiye kapsamındaki fon yatırımı ise 376,6 milyon TL.
İki rakam arasındaki oran yaklaşık:
131 kat.
Bu karşılaştırma, 49,45 milyar TL’lik değer kaybının yalnızca 376,6 milyon TL’lik fon yatırımından kaynaklandığı anlamına gelmiyor.
Tam tersine piyasanın, açıklanan fon pozisyonunun ötesinde soruşturmanın yarattığı belirsizliği ve bunun şirket üzerindeki olası etkilerini fiyatladığını gösteren dikkat çekici bir tablo ortaya koyuyor.
BİLANÇO NE DİYOR?
Peki Astor’un finansal büyüklüğü ne?
Şirketin 30 Haziran 2026 tarihli finansal tablolarına göre Astor Enerji’nin toplam varlıkları yaklaşık 70,6 milyar TL, özkaynakları ise 43,8 milyar TL seviyesinde.
Şirket 2026’nın ilk altı ayında yaklaşık 19,2 milyar TL hasılat elde etti.
Aynı dönemde net dönem kârı yaklaşık 4,65 milyar TL oldu.
İşletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışı ise yaklaşık 5,75 milyar TL olarak gerçekleşti.
Bu rakamlar 376,6 milyon TL’lik tasfiye kapsamındaki fon yatırımının Astor’un bilanço büyüklüğü içindeki yerini de gösteriyor.
Fonlardaki tutar şirketin 43,8 milyar TL’lik özkaynağının yüzde 1’inin altında.
Buna karşılık iki günlük borsa kaybı şirketin son açıklanan özkaynak büyüklüğünü dahi aştı.
ÜÇ AY ÖNCE YÜZDE 20’LİK PAKET 299 TL’DEN DEVREDİLDİ
Astor dosyasındaki bir başka dikkat çekici rakam ise haziran ayında gerçekleşen aile içi hisse devrinde bulunuyor.
Feridun Geçgel, 11 Haziran 2026’da şirket sermayesinin yüzde 20’sine karşılık gelen 199,6 milyon adet B grubu payı, pay başına 299 TL değer üzerinden Enver Geçgel’e devretti.
Bu değer üzerinden yüzde 20’lik paketin referans büyüklüğü yaklaşık:
59,68 milyar TL.
29 Eylül’deki 211,70 TL’lik ASTOR borsa fiyatı aynı sayıda hisseye uygulandığında ise yaklaşık 42,26 milyar TL’lik teorik bir değer ortaya çıkıyor.
Aradaki fark yaklaşık:
17,43 milyar TL.
Ancak önemli bir ayrıntı var: Haziranda devredilen paylar borsada işlem görmeyen nitelikteydi. Bu nedenle 17,43 milyar TL’yi Enver Geçgel’in gerçekleşmiş zararı olarak değerlendirmek doğru değil. Rakam yalnızca 299 TL’lik devir değeri ile bugünkü borsa fiyatının aynı pay adedine uygulanması arasındaki teorik farkı gösteriyor.
FERİDUN GEÇGEL’İN ASTOR’DAKİ PAYI YÜZDE 37,25
KAP verilerine göre Feridun Geçgel’in Astor Enerji’de doğrudan yüzde 37,25 payı bulunuyor.
Bu nedenle kamuoyuna yansıyan “iki günde 700 milyon dolar kaybetti” hesaplarıyla Astor hissesindeki doğrudan değer değişimini birbirinden ayırmak gerekiyor.
700 milyon dolarlık rakam, Forbes’un servet hesaplamalarındaki değişime dayanıyor.
Feridun Geçgel’in yüzde 37,25’lik Astor payının 25–29 Eylül arasındaki borsa fiyatı değişimi üzerinden teorik değer kaybı ise yaklaşık 18,42 milyar TL.
Dolayısıyla Astor dosyasında üç ayrı rakam birbirine karıştırılmamalı:
Şirketin tasfiye kapsamındaki fon yatırımı 376,6 milyon TL.
Astor’un iki işlem günündeki toplam piyasa değeri kaybı 49,45 milyar TL.
Feridun Geçgel’in yüzde 37,25’lik payının aynı fiyat hareketi üzerinden teorik değer değişimi ise 18,42 milyar TL.
Astor bilançosunun ortaya koyduğu asıl çarpıcı tablo da burada.
376,6 milyon TL’lik açıklanmış fon pozisyonuna karşılık borsa iki işlem gününde şirketin değerinden 49,45 milyar TL sildi.
patronlardunyasi.com