BORSA DEDEKTİFİ
Sermaye piyasalarında iki şirketin kredi notları dikkat çekici bir tablo ortaya koyuyor.
Biri enerji teknolojileri ve mühendislik sektöründe faaliyet gösteren Kontrolmatik, diğeri fon soruşturmasının merkezindeki aracı kurumlardan Tera Yatırım.
İki şirketin yaşadığı süreç birbirinden farklı. Ancak kredi derecelendirme kuruluşlarının değerlendirmelerinde ortak bir sonuç var: Her ikisi de en ağır kredi riski kategorilerinden birine gerilemiş durumda.
Kontrolmatik'te süreç, vadesinde gerçekleştirilemeyen tahvil ödemeleriyle başladı. Tera Yatırım'da ise SPK'nın faaliyet izinlerini iptal ederek tedrici tasfiye kararı almasının ardından yeni bir not indirimi geldi.
TERA'NIN NOTU 35 GÜNDE A'DAN D'YE
Tera Yatırım Menkul Değerler AŞ, 27 Ekim'de SPK'nın aldığı kararla sermaye piyasalarındaki faaliyet izinlerini kaybetti.
Kurul, şirketin bütün faaliyet izinleri ile yetki belgesini iptal etti; yatırımcıların tazminine ve şirketin tedrici tasfiyesine karar verdi.
Bir gün sonra, 28 Ekim saat 12.49'da JCR Avrasya tarafından hazırlanan yeni kredi derecelendirme değerlendirmesi KAP'ta yayımlandı.
Önceki derecelendirme kayıtlarına göre Tera'nın uzun vadeli ulusal kredi notu 23 Eylül'de A (tr) seviyesinden CC (tr) seviyesine gerilemişti. 28 Ekim'deki değerlendirmede ise D (tr) seviyesine indirildi.
Böylece yaklaşık beş haftada şirketin kredi notu, yatırım yapılabilir kategoriden temerrüt kategorisine uzanan sert bir değişim yaşadı.
Burada önemli bir ayrım var: SPK'nın tedrici tasfiye kararı ile kredi derecelendirme kuruluşunun D notu farklı hukuki ve finansal değerlendirmeler. Biri düzenleyici kurum kararı, diğeri kredi riskine ilişkin derecelendirme.
KONTROLMATİK'TE 450 MİLYON LİRALIK İLK ÖDEME AKSAMASI
Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik AŞ'de kredi notunun temerrüt kategorisine gerilemesi ise aylar önce gerçekleşti.
Şirket, 15 Mayıs 2026'da iki ayrı borçlanma aracının vadesinde ödenmesi gereken anapara ve kupon tutarlarını karşılayamadı.
Söz konusu araçlardan biri 250 milyon TL nominal değerli tahvil, diğeri 200 milyon TL nominal değerli finansman bonosuydu.
Toplam nominal anapara 450 milyon TL'ydi. Bu tutara kupon ödemeleri dahil değildi.
Kontrolmatik aynı gün, kendisi ve enerji depolama alanındaki iştiraki Pomega'nın banka kredilerinin yeniden yapılandırılması için Halkbank ve VakıfBank'a başvurduğunu açıkladı.
KONTROLMATİK YAKIN İZLEME PAZARI'NA ALINDI
Kontrolmatik'in ödeme sorunları mayıs ayıyla sınırlı kalmadı.
Haziran ve sonraki aylarda da borçlanma araçlarına ilişkin ödeme aksamaları açıklandı. Borsa İstanbul, şirketin hisselerini 18 Haziran'dan itibaren Yakın İzleme Pazarı'nda işlem görmeye başlattı.
Şirket aynı zamanda BIST 50, BIST 100 ve BIST 500 endekslerinden çıkarıldı.
Kontrolmatik'in mali sorunları, enerji depolama ve batarya teknolojileri alanındaki yatırımları nedeniyle de önem taşıyor.
Ancak kredi notunun temerrüt seviyesinde olması, bütün projelerin durduğu veya şirketin iflas ettiği anlamına gelmiyor.
İKİ ŞİRKET, İKİ FARKLI SÜREÇ
Tera Yatırım ve Kontrolmatik'in kredi notlarının benzer risk kategorilerine gerilemesi, şirketlerin aynı hukuki durumda bulunduğu anlamına gelmiyor.
Kontrolmatik'te borçlanma araçlarının vadesinde ödenemediği belgelenmiş durumda. Şirketin finansal yeniden yapılandırma süreci de bu ödeme sorunlarıyla bağlantılı.
Tera Yatırım'da ise SPK'nın faaliyet izinlerinin iptali, yatırımcıların tazmini ve tedrici tasfiye kararı bulunuyor.
İki şirketin kredi notundaki D ve prD ifadeleri de birebir aynı metodolojik tanıma sahip kabul edilmemeli. Kontrolmatik için kullanılan prD notu, JCR'nin ilgili değerlendirmesinde temerrüt durumunu ifade ediyor. Tera'nın D notunun kapsamı ise 28 Ekim tarihli derecelendirme raporunun kendi gerekçeleriyle değerlendirilmek zorunda.
SERMAYE PİYASALARINDA İKİ AYRI UYARI
Tera Yatırım'ın kredi notu, yaklaşık beş haftada A'dan D'ye geriledi.
Kontrolmatik'in notu ise nisan ve mayıs aylarındaki indirimlerle temerrüt seviyesine düştü.
Her iki gelişme de kredi derecelendirme notlarının tek başına bir şirketin gelecekteki ödeme performansını garanti etmediğini gösteriyor.
Ancak bu iki dosyanın ortak noktası yalnızca düşük kredi notları değil.
Tera'da düzenleyici kurumun tasfiye kararı, Kontrolmatik'te ise vadesinde ödenemeyen borçlanma araçları, kredi riski değerlendirmelerindeki ağırlaşmayla birlikte görülüyor.
Patronlar Dünyası'nın iki şirketin farklı tarihlerdeki resmî kayıtlarını karşılaştırması, kredi notlarının hangi gelişmelerin ardından en ağır risk kategorilerine gerilediğini ortaya koyuyor.
patronlardunyasi.com