Kardemir (KRDMD), Şişe Cam (SISE), Emlak Konut GMYO (EKGYO), Türk Hava Yolları (THYAO), Sabancı Holding (SAHOL) ve Ereğli Demir Çelik (EREGL) hisselerinin PD/ DD oranı 0.70’in altında seyrediyor. PD/DD oranının düşük olması özellikle uzun vadeli yatırımcı için cazip olarak değerlendirilir. Ancak bu düşük çarpanlar, aynı zamanda yatırımcıları hisseden uzaklaştıran bazı gerekçelerin de varlığına işaret eder. Mevcut durumda da şirketlerin birçoğunun esas faaliyet kârlılıklarında yıllık bazda ciddi gerilemeler gözleniyor.
KÂRLILIKLA DESTEKLENMEYEN FİYATLAMA
Koç Holding (KCHOL), Petkim (PETKM), Tüpraş (TUPRS), İş Bankası (ISCTR) ve Anadolu Efes (AEFES) düşük PD/DD oranına sahip diğer şirketler arasında yer alıyor. Son bilançolara göre Koç Holding’in esas faaliyet kârı yıllıklandırılmış verilerle %79 azaldı. Sabancı Holding ve Kardemir’de de %70’in üzerinde düşüşler söz konusu. Bu tabloda piyasanın, sadece defter değerine değil, kâr kalitesi ve geleceğe dair görünürlüğe de fiyatladığı anlaşılıyor.
Emlak Konut (EKGYO) ve Türk Hava Yolları (THYAO), düşük PD/DD oranına rağmen yılbaşından bu yana pozitif getiri sağlayan nadir hisseler arasında yer aldı. Bu durum, iskontonun yanında beklenti etkisinin fiyatlamada önemli olduğuna dikkat çekiyor. Yalnızca ucuz olanın değil, hikâyesi olanın da alıcı bulduğunu net biçimde ortaya koyuyor.
patronlardunyasi.com