Patronlar

Toygun ATİLLA

#video_9759110#

Türkiye'nin son yıllarda yurt dışına açılan kahve zincirlerinden Espressolab'ın satışında, kamuoyundan gizli kalan en önemli soru yanıtını buldu.
Espressolab'ın yüzde 70'i kaç paraya satılıyordu?
Patronlar Dünyası, Türk basınında ilk kez 25 Eylül 2026'da Kerim Ülker'in haberiyle Espressolab'ın çoğunluk hisselerinin Abu Dabili MAIR Group'a devrine yönelik anlaşmayı gündeme getirmişti.
O tarihte alıcı belliydi. Satılması planlanan hisse oranı belliydi. Ancak işlemin büyüklüğünü ortaya koyacak rakam açıklanmamıştı.
Aradan yaklaşık 50 gün geçti.
Şimdi o rakam, Abu Dabi'de borsaya sunulan finansal raporun 37'nci sayfasından çıktı.

SATIŞ FİYATI KPMG İNCELEMESİNDEN GEÇEN RAPORDA

Abu Dabi Borsası'nda işlem gören MAIR Group, 11 Kasım 2026'da dokuz aylık finansal sonuçlarını kamuoyuna açıkladı.
KPMG tarafından sınırlı incelemeden geçirilen finansal raporun 30 numaralı dipnotunda, Türkiye'deki Eslab Kahve Gıda'nın yüzde 70 hissesinin satın alınmasına ilişkin kritik bir bilgi bulunuyor.

Belgede söz konusu hisseler için 385 milyon Birleşik Arap Emirlikleri dirhemi tutarında tahmini satın alma bedeli öngörülüyor.
Bu rakam yaklaşık 105 milyon dolara karşılık geliyor.
Yüzde 70'lik hisse için belirlenen bedel üzerinden hesaplandığında Espressolab'ın tamamının özsermaye değeri yaklaşık 150 milyon dolara ulaşıyor.
Ancak burada önemli bir ayrıntı var: 150 milyon dolar, şirketin borçları da dahil toplam işletme değeri değil. Ayrıca 105 milyon dolarlık rakam nihai ödeme tutarı olarak değil, finansal raporda tahmini satın alma bedeli olarak yer alıyor.
Dolayısıyla kapanış koşullarına bağlı olarak tutarın değişmesi mümkün.

105 MİLYON DOLARLIK SATIN ALMANIN ARKASINDA 327 MİLYON DOLARLIK KREDİ ANLAŞMASI

MAIR Group'un finansal raporu yalnızca Espressolab'a biçilen değeri ortaya çıkarmıyor.
Aynı zamanda satın alma sürecinin finansmanına ilişkin dikkat çekici bir başka ayrıntıyı da gözler önüne seriyor.
Şirket, 29 Ekim 2026 tarihinde Birleşik Arap Emirlikleri'nin önde gelen bankalarından Emirates NBD ile beş yıl vadeli, 1,2 milyar dirhem tutarında kredi imkânı anlaşması imzaladı.
Yaklaşık 327 milyon dolara karşılık gelen bu finansmanın faiz oranı, üç aylık EIBOR üzerine yıllık 1,45 puan olarak belirlendi.
MAIR Group, söz konusu kredi imkânının sermaye harcamalarının ve satın alınacak şirketin hisse bedelinin finansmanına destek sağlayacağını bildiriyor.
Ancak burada iki rakamın birbirine karıştırılmaması gerekiyor.
327 milyon dolar Espressolab'ın satış bedeli değil. Bu tutar MAIR Group'un sağladığı toplam kredi limiti. Kredinin ne kadarının Espressolab işlemi için kullanılacağı henüz açıklanmış değil.

ALICININ KASASINDAKİ NAKİT, SATIN ALMA BEDELİNİN ALTINDA

Finansal rapordaki bir başka ayrıntı, kredi anlaşmasının önemini artırıyor.
30 Eylül 2026 itibarıyla MAIR Group'un nakit ve banka bakiyeleri 199,95 milyon dirhem düzeyinde.
Kısıtlı nakit düşüldüğünde nakit ve nakit eşdeğerleri ise 138,93 milyon dirheme geriliyor.
Oysa Espressolab'ın yüzde 70'i için öngörülen bedel 385 milyon dirhem.
Başka bir ifadeyle, grubun dönem sonundaki kullanılabilir nakit ve nakit eşdeğerleri, öngörülen satın alma bedelinin yaklaşık yüzde 36'sını karşılıyor.

Bu karşılaştırma tek başına bir finansman sıkıntısını kanıtlamıyor. Grubun diğer kaynakları ve satın alma sonrası nakit hareketleri de dikkate alınmalı. Ancak yeni kredi anlaşmasının satın alma stratejisindeki önemini ortaya koyuyor.

İLK HABERİ DE PATRONLAR DÜNYASI DUYURMUŞTU

Patronlar Dünyası, 25 Eylül’de Kerim Ülker imzasıyla gelişmeyi okuyucularına duyurdu.
O gün yayımlanan haberin başlığı şöyleydi:

“Abu Dabili Mair Group, EspressoLab'ın yüzde 70'ini satın almak için görüşmelere başladıklarını açıkladı.”

Böylece Espressolab'ın Abu Dabili yatırımcıyla satış anlaşmasını Türk basınında ilk duyuran Patronlar Dünyası, şimdi de daha önce açıklanmayan 105 milyon dolarlık tahmini bedeli ortaya çıkarıyor.

TÜRKİYE'DE ONAY ALINDI, SATIŞIN KAPANIŞI İSE AYRI MESELE

Satış sürecinde Türkiye'deki önemli aşamalardan biri de Rekabet Kurulu'nun 15 Ekim 2026 tarihli kararı oldu.
26-38/1047-446 sayılı kararla, MAIR Group kontrolündeki Mina Roasters Holdings SPV Ltd. üzerinden Eslab üzerinde tek kontrol elde edilmesine izin verildi.
Ancak rekabet izninin alınması, hisse devrinin tamamlandığı anlamına gelmiyor.
Nitekim MAIR Group'un 30 Eylül tarihli finansal durumunu gösteren raporunda işlem henüz tamamlanmamıştı.
Dahası, satışta danışmanlık yapan ÜNLÜ & Co'nun üçüncü çeyrek yatırımcı sunumunda da imza sürecinin tamamlandığı, kapanış prosedürlerinin ise sürdüğü belirtiliyor.

21 ÜLKEDE 400'DEN FAZLA MAĞAZASI OLAN MARKAYA 150 MİLYON DOLARLIK DEĞER

2014 yılında kurulan Espressolab, Türkiye'de başlayan faaliyetlerini uluslararası bir kahve zincirine dönüştürdü.
MAIR Group'un finansal raporuna göre marka, Ağustos 2026 itibarıyla 21 ülkede 400'den fazla mağazaya ulaşmıştı.
Espressolab yalnızca kahve mağazalarından oluşmuyor. Şirketin faaliyetleri arasında franchise yönetimi, kahve tedariki ve kavurma, ürün dağıtımı, perakende ve dijital satış kanalları da bulunuyor.

Bu nedenle Abu Dabili yatırımcının satın almak istediği yapı yalnızca Türkiye'deki kahve dükkânları değil; uluslararası franchise ağına ve markaya sahip şirketin kontrolü.
Mevcut anlaşmaya göre kurucu ortaklar yüzde 30 paylarını koruyacak.
Böylece satış tamamlandığında şirketin çoğunluk kontrolü Abu Dabili yatırımcıya geçerken, kurucu aile azınlık ortak olarak faaliyetlerini sürdürecek.

patronlardunyasi.com

İLGİLİ HABER

Abu Dabili Mair Group, EspressoLab’ın yüzde 70’ini satın almak için görüşmelere başladıklarını açıkladı