BORSA DEDEKTİFİ
Türkiye fon piyasasının son haftalarda en fazla konuşulan şirketlerinden Pusula Portföy’den bu kez çok daha kritik bir açıklama geldi.
Pusula Portföy Yönetimi A.Ş., 15 Eylül saat 15.23’te Kamuyu Aydınlatma Platformu’na yaptığı açıklamada, kurucusu olduğu “bazı yatırım fonlarının” katılma payı iade ödemelerinde temerrüt durumu oluştuğunu bildirdi.
Şirket açıklamasında, ilgili fonlar hesabına işlem yapılan aracı kurumlarla mutabakatların ve likidite yönetim sürecinin devam ettiğini, gerekli tedbirlerin alındığını ve yatırımcıların gelişmeler hakkında bilgilendirileceğini belirtti.
Ancak açıklamada yatırımcı açısından en kritik üç bilgi yer almadı:
Hangi fonlar? Ne kadar para? Kaç yatırımcı?
Pusula Portföy, temerrüdün yaşandığı fonların kodlarını, zamanında ödenemeyen toplam tutarı ve iade talebi bekleyen yatırımcı sayısını kamuoyuyla paylaşmadı.
13 GÜN ÖNCEKİ AÇIKLAMA ÇOK FARKLIYDI
Bugünkü açıklamayı önemli hale getiren yalnızca “temerrüt” kelimesinin ilk kez kullanılması değil.
Pusula Portföy, 2 Eylül’de yaptığı kamuoyu açıklamasında TEFAS’a açık iki fonunda yaklaşık 115 milyar TL olan toplam büyüklüğün, şirketin kendi kaynakları hariç ve T+2 kapsamındaki ödemeler sonrasında 8 milyar TL’nin altına gerilediğini bildirmişti.
Şirket aynı açıklamada yaklaşık 107 milyar TL ödeme gerçekleştirildiğini ve “tüm yükümlülüklerin gününde ve saatinde eksiksiz olarak yerine getirildiğini” açıklamıştı.
Aradan yalnızca 13 gün geçti.
15 Eylül’de ise şirket bu kez bazı fonların katılma payı iade ödemelerinde “temerrüt durumu oluştuğunu” KAP’a bildirdi.
Burada önemli bir ayrım var:
Bugün temerrüt açıklanan fonların 2 Eylül açıklamasındaki iki fon olup olmadığı bilinmiyor. Aynı şekilde 107 milyar TL’lik geçmiş ödeme ile bugün zamanında gerçekleştirilemeyen ödemeler arasında doğrudan bağlantı bulunduğunu gösteren kamuya açıklanmış bir veri de yok.
Bu nedenle “107 milyar TL temerrüde düştü” veya “107 milyar TL ödenemedi” demek yanlış olur.
PUSULA FONLARINDA 132,7 MİLYAR LİRALIK ÇIKIŞ
Pusula’nın yaşadığı likidite baskısının boyutunu gösteren daha güncel bir veri ise fon hareketlerinde görülüyor.
TEFAS verilerini aktaran Ekonomim’in hesaplamasına göre Pusula Portföy’ün TEFAS’a açık ve kapalı 19 fonundan toplam 132 milyar 756,4 milyon TL çıkış gerçekleşti.
En büyük çıkış yaklaşık 90,1 milyar TL ile Pusula Portföy Para Piyasası Fonu’nda (PRY) yaşandı.
Bu tablo, Pusula’nın 2 Eylül’de açıkladığı 107 milyar TL’lik ödeme operasyonunun ardından da fonlarda önemli hareketlerin devam ettiğini gösteriyor.
Ancak temerrüdün hangi fon veya fonlarda ortaya çıktığı açıklanmadığı için bu çıkış rakamlarını doğrudan bugünkü temerrüdün nedeni olarak göstermek de mümkün değil.
“TEMERRÜT” NE ANLAMA GELİYOR?
Pusula’nın açıklaması yatırımcıların parasını tamamen kaybettiği anlamına gelmiyor.
Şirketin KAP açıklamasındaki hukuken ve finansal açıdan kritik ifade, katılma payı “iade ödemelerinde temerrüt durumu oluşması.”
Başka bir ifadeyle mesele, yatırımcının fon payının sıfırlanması değil; gerçekleştirilmesi gereken iade ödemesinin öngörülen zamanda yapılamaması.
Bundan sonraki kritik konu, likidite yönetiminin nasıl sonuçlanacağı ve bekleyen yatırımcıların ödemelerinin hangi takvim ve koşullarla gerçekleştirileceği.
TERA: DEVİR HENÜZ TAMAMLANMADI
Pusula’daki gelişmenin bir başka önemli boyutu Tera Grubu ile yürütülen satış süreci.
Tera Yatırım, Pusula Finans Holding ve hissedarlarının sahip olduğu bağlı şirketlerdeki payların bir bölümünün Tera Grubu şirketleri tarafından devralınmasına ilişkin temel ticari ve finansal şartlarda mutabakata varıldığını daha önce KAP’a açıklamıştı.
Ancak devir hukuken ve fiilen henüz tamamlanmış değil.
Tera’nın açıklamasına göre payların mülkiyeti ve bu paylara bağlı yönetsel haklar henüz Tera Grubu şirketlerine geçmedi.
Tera ayrıca Pusula Portföy tarafından yönetilen fonların portföy ve likidite yönetimi ile katılma payı alım-satım süreçlerinin mevcut aşamada kendi yönetim ve sorumluluğunda bulunmadığını bildirdi.
Bu nedenle Pusula’daki temerrüt açıklamasını bugün itibarıyla “Tera fonlarında temerrüt” şeklinde nitelemek doğru değil.
ŞİMDİ CEVAP BEKLEYEN DÖRT SORU VAR
Pusula Portföy’ün KAP açıklaması sorunun varlığını doğruladı ancak büyüklüğünü henüz ortaya koymadı.
Patronlar Dünyası açısından bundan sonra yanıtı aranması gereken dört soru bulunuyor:
1 — Temerrüt oluşan fonların kodları hangileri?
2 — Zamanında gerçekleştirilemeyen iade ödemelerinin toplam tutarı kaç TL?
3 — Kaç yatırımcının iade talebi bekliyor?
4 — Ödeme aksamasının kaynağı fon portföylerindeki varlıkların nakde çevrilmesiyle mi ilgili, yoksa aracı kurumlarla yürütülen takas ve mutabakat sürecinden mi kaynaklanıyor?
Bir beşinci soru ise düzenleyici kurumlar açısından önem taşıyor:
SPK ve Takasbank süreçle ilgili herhangi bir inceleme, işlem veya tedbir başlattı mı?
Bu soruların yanıtı gelmeden Pusula’daki gelişmenin gerçek finansal büyüklüğünü hesaplamak mümkün değil.
Ancak şu kadarı artık şirketin kendi açıklamasıyla kesin:
2 Eylül’de 107 milyar TL ödeme yaptığını ve yükümlülüklerini eksiksiz yerine getirdiğini açıklayan Pusula Portföy, 13 gün sonra bazı fonlarının iade ödemelerinde ilk kez “temerrüt” kelimesini kullandı.
patronlardunyasi.com